<匯港通訊> 招商證券國際發報告指，認為老鋪黃金(06181)將發生典型的範式轉變，並於今年出現轉折，即儘管集團2026年收入錄得30%的增長，但因其盈利質量正在惡化。因此，首予「減持」評級，目標價為730港元，有11.6%的下跌空間。

報告表示，老鋪黃金持續出現的排隊現象更像是趨勢驅動的階段性需求。而集團並不具備持續的定價權。同時在金價處於歷史高位的背景下，提價雖可以支撐毛利率，但亦會導致排隊現象的瞬間消失。

在2026年18倍的市盈率估值下，風險回報不再具吸引力。該行指，一旦黃金情緒降溫，無論是金價動能減弱抑或提價後客流崩塌，均將帶來不對稱的下行風險。基於2026年末盈利，予集團16倍的市盈率估值。
(CW)