<匯港通訊> 施羅德投資表示,雖然有關關稅的消息仍然反覆不定，但相對於「解放日」，目前的貿易發展局勢與其基本預期一致，即對中國徵收30%關稅、對其他地區徵收10%，使實際關稅水平維持在約12%。經濟不確定性持續存在，需密切觀察企業將如何應對，但部分經濟下行風險已較早前受控。

因此，施羅德認為2025年經濟衰退的風險已有所減低。對股市維持正面看法，尤其聚焦美國及歐洲的金融業板塊。

整體對各地政府債券維持中性立場。雖然收益率已上升且估值有所改善，但由於美國債務水平上升及持續的通脹風險，中期而言擔憂仍然存在。雖然市場預期與其展望更趨一致，但仍預期美國聯儲局的貨幣政策放寬幅度、將低於目前市場所反映的水平。美國以外地區的通脹壓力相對溫和，相比美國國債，繼續看好德國國債的表現。

繼續看好黃金作為分散投資組合的作用，並對美元持偏淡立場，主要反映於看好歐元及新興市場本地貨幣債券的表現。

由於現屆美國政府政策走向難以預測，市場愈趨重視分散資產配置。投資者普遍持有較多美國資產，在這情況下，預期風險意識將會提升，促使資金被重新分配，並流出美國市場。

而全球原油供應持續增加，將令市場出現供應過剩，並對2025年油價構成壓力，因此對此繼續維持中性立場。若中東地緣局勢干擾區內原油供應，將對上述預測構成風險。雖然這並非基本情境預測，但仍需密切關注潛在變數。

總括而言，施羅德認為周期性經濟下行的風險已大致受控。中期而言，較值得關注的是債務水平的可持續性。目前在維持對股票及黃金的正面看法的同時，亦會密切留意美元走勢。 (JJ)