高盛發表報告指，重新評估了塑造中國AI模型格局的五個關鍵投資者辯論議題：1)美國與中國AI模型之間的競爭動態；2)中國模型業者日益激烈的價格競爭；3)指數級增長的Token驅動因素，以及企業或消費端代理(Agent)是否能夠證明隨著全球消費規模朝向千萬億(Quadrillion)級Token增長時，Token帳單激增的合理性；4)超大規模雲端營運商(Hyperscaler)的資本支出/自由現金流展望；5) 代理式AI(Agentic AI)的形態特徵以及代理間的互動干擾。

該行預測，到今年年底，中國每日Token用量將達到350兆(即到2026年12月，每月達10.5千萬億Token)。雲端與數據中心子行業仍然是該行在2026年下半年最看好的領域(主要推薦標的仍為：阿里巴巴(09988.HK)  +2.800 (+2.607%)    沽空 $11.13億; 比率 13.560%   (BABA.US)      (列入亞太區確信買入名單)、萬國數據(09698.HK)  +0.220 (+0.682%)    沽空 $5.61千萬; 比率 41.549%   、世紀互聯(VNET.US)      及金山雲(03896.HK)  +0.060 (+1.083%)    沽空 $3.44千萬; 比率 6.665%   (KC.US)      。儘管第一季度現有產能擴張及進駐速度低於預期，該行預期雲端服務漲價/持續的Token擴張將推動雲端增長與利潤率擴張，而超大規模雲端營運商的資本支出亦會提升。該行現估計字節跳動、百度、阿里及騰訊(BBAT)在2026年全年資本支出為1,000億美元，下半年比重較高，將支撐數據中心在下半年加速的季度增長。

相關內容《藍籌》騰訊(00700.HK)全年純利2,248.42億人幣升15.9% 末期息增至5.3港元
同時，季度至今的宏觀經濟/消費趨勢疲軟，使該行將遊戲與娛樂的投資優先級提升至第二位(網易(09999.HK)  +1.800 (+0.910%)    沽空 $4.35億; 比率 22.518%   (NTES.US)      為新推薦標的，與騰訊(00700.HK)  +6.400 (+1.400%)    沽空 $16.79億; 比率 16.232%   並列)，並將電子商務與出行移動性下調至第三位(但該行重申京東(09618.HK)  +3.700 (+3.398%)    沽空 $5.13億; 比率 22.516%   (JD.US)      為2026下半年的主要推薦標的，因為該行相信第二季度將是其最艱難的同期比較季度，預期下半年營收與利潤將實現按年復甦)。在AI模型公司方面(第四位)，該行特別點出MiniMax(00100.HK)  -39.000 (-8.966%)    沽空 $9.74百萬; 比率 1.267%   ，因其年度經常性收入(ARR)具備上行潛力，風險回報傾向上行。

該行認為，阿里巴巴每股盈利下調週期已見底(預計2026年下半年每股盈利將出現轉折)，以及騰訊的估值倍數已見底(12倍，已是中國及全球同業在週期循環中的最低水平)，這些都是股價獲得支撐的潛在跡象，並預計在2026年下半年出現轉折。(ad/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-06-12 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)