申洲國際(02313.HK)  -0.720 (-1.619%)    沽空 $4.23千萬; 比率 13.086%   今日高開0.88%，曾升4%高見47元。現報46.38元，升2.61%，成交146.88萬股，涉資6,814.83萬元。

花旗發表研究報告指出，儘管大部分鞋類代工廠(ODMs)首季業績欠佳，但服裝ODMs表現普遍較好，當中申洲國際(02313.HK)  -0.720 (-1.619%)    沽空 $4.23千萬; 比率 13.086%   仍是首選。報告預期，申洲今年訂單仍有望實現中個位數增長，與2025年業績後公佈的指引一致。Adidas和Uniqlo將是增長最強勁的兩大客戶，增速或達雙位數，足以超過其餘大部分客戶。

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該行分析認為，今年毛利率擴張幅度可能溫和，因正面及負面因素相互抵消。正面因素包括柬埔寨廠房去年招聘約7,000名新工人後，今年效率將提升；Nike及Adidas的產品組合升級至更多功能性運動服；Adidas足球球衣全年貢獻及較高定價。然而，人民幣年初至今升值約5%，將拖累毛利率，並大致抵消上述因素的正面影響。

在關稅影響方面，花旗指出，越南、柬埔寨及印尼的服裝生產關稅低於中國。申洲的客戶今年或可獲得關稅退稅，但未必與申洲分成，這部分退稅可抵銷部分來自客戶的定價壓力。此外，申洲在油價上升前已鎖定約70%全年用量的材料價格，但合成纖維紗線價格因近期油價上升而漲逾一成，管理層預計需時一個月傳導成本上升。

花旗表示，在選股偏好上，中國服裝代工廠(申洲優於晶苑國際(02232.HK)  -0.060 (-0.968%)    沽空 $5.23百萬; 比率 35.561%   )勝於鞋類代工廠(華利集團(300979.SZ)  +0.130 (+0.386%)   優於裕元集團(0551.HK))。該行維持申洲國際「買入」評級，目標價75港元。(ad/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-06-05 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)

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