招銀國際研報指出，比亞迪(01211.HK)  +1.000 (+1.107%)    沽空 $10.24億; 比率 22.116%   今年首季收入及毛利率超預期主因海外業務。期內，比亞迪銷量按年下滑30%，收入按年下降12%，較該行此前預測高13%。研發支出管控嚴於預期，但匯兌損失高於預期。綜合影響下，今年首季淨利潤達41億元人民幣，較該行預測高約7億元。

該行表示，基於今年首季與2025年末季數據，估算其海外汽車業務毛利率較中國本土高6至8個百分點。維持2026年總銷量500萬台的預測，但將海外銷量上調10萬台至160萬台。因此，該行上調2026年收入預測2%。儘管面臨原材料漲價和資本支出壓力，海外銷量增長有望支撐2026年毛利率韌性，2026年毛利率或僅按年收窄0.1個百分點至17.6%。

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該行估算，集團今年首季研發資本化率從2025年的9%升至約17%，是淨利潤超預期的原因之一。將今明兩年研發資本化率假設分別從7%、7%上調至15%、12%，並將淨利潤預測上調4%、6%至分別379億元、463億元。維持「買入」評級，予比亞迪(002594.SZ)  +0.300 (+0.313%)   A股目標價125元人民幣，港股目標價125港元，對應2027財年22倍市盈率。(hc/a)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-29 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)