滙豐環球研究發表報告指出，協鑫科技(03800.HK)  +0.070 (+8.140%)    沽空 $8.56千萬; 比率 30.619%   在行業下行周期中不僅具備成本優勢，其競爭優勢更趨清晰。多晶矽價格近期下跌，同業低於成本銷售，價格可能維持低位，直至政府加強價格管制，這應會加速供應整合。

報告指，協鑫科技去年淨虧損收窄至29億元人民幣，並錄得正毛利及經調整EBITDA，主要受惠於平均現金成本下降25%至每公斤25元人民幣。近期現貨價格下跌20%至每公斤40元人民幣，令該行相信公司全成本約每公斤37元人民幣，接近收支平衡，若價格再跌，仍可保持現金盈利。

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滙豐研究下調協鑫科技2026及2027年盈利預測分別51%及27%，以反映較低的價格假設，並將基於分類加總估值法的目標價由1.8港元下調至1.6港元，維持「買入」評級。(ec/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-04-01 16:25。)