惠譽評級表示，中國各行業的信貸風險仍受國內需求疲弱主導，而伊朗衝突帶來的額外外部衝擊，可能加劇現有脆弱性。

惠譽指，國內需求仍是各行業面對的主要壓力，因其同時削弱企業現金流、家庭還款能力及政府收入。持續的通縮壓力、消費疲軟及激烈的價格競爭正在壓縮利潤空間，而招聘及工資增長放緩，反過來又削弱家庭信心、支出及信貸表現。與伊朗衝突相關的能源及投入成本上升，更可能推高生產成本而非消費物價，進一步壓縮利潤空間，同時對需求增長的支持有限。

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另外，與伊朗相關的風險增加了中國對大宗商品成本波動及供應鏈中斷的風險敞口，同時亦增加外部需求的風險。中國約四至五成的海運原油進口經過霍爾木茲海峽，意味著其仍受航運延誤及油價衝擊影響。龐大的原油儲備、多元化的供應路線及外匯緩衝，令中國較區內許多同業更能抵禦衝擊，但並未消除這些下行風險。

同時，房地產仍然是持續的結構性拖累因素。今年初內地住宅銷售遜於惠譽預期，加劇對家庭信心及抵押品價值的壓力。地方政府融資平台仍是另一個關鍵脆弱點，雖然債務置換措施緩解短期再融資壓力，但高槓桿及對政策支持的依賴仍然持續。貿易及供應鏈風險已有所緩和，但來自貿易壁壘及「中國加一」多元化策略的長期壓力仍然存在，尤其在低端製造業及政治敏感行業。(ss/j)