中金發表報告指，智譜(02513.HK)  -23.000 (-1.422%)    沽空 $4.36億; 比率 8.402%   2025年業績符合該行預期，2025年業績收入7.24億元人民幣(下同)，按年增長132%，經調整淨虧損31.8億元，2025年業績符合該行及市場預期。

公司披露截至2026年3月，MaaS(模型即服務)的API ARR(應用程式編程介面的年度經常性收入)已達到17億元，按年增長60倍。由於模型智能水平提升+下游需求放量，2026年API ARR增長態勢大超該行及市場預期。

相關內容《大行》中金：關注季檢注對百濟神州(06160.HK)、極兔速遞(01519.HK)、智譜(02513.HK)及Minimax(00100.HK)等資金流向正面影響
由於智譜模型加速叠代持續領跑，以及下游需求釋放，該行上調2026年及2027年收入72%及93%至30億及71億元，由於公司API(毛利率處於爬坡階段)收入佔比提升，下調2026年及2027年淨利潤5%及14%至46億及52億元。

該行維持智譜「跑贏行業」評級，由於公司ARR大超預期，綜合考慮盈利預測調整和估值中樞，上調目標價13%至900港元，相當預測2027年市銷率50倍。(ha/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-29 16:25。)