滙豐環球研究報告指，申洲國際(02313.HK)  -1.100 (-2.311%)    沽空 $4.36千萬; 比率 13.021%   2025下半年業績遜於預期，主要受收入及利潤率轉弱拖累。期內毛利率較上半年下跌1.5個百分點至25.6%，主要由於國內產能利用率不足及第四季美元貶值。同期收入僅增長2.2%，反映國內銷售疲弱、Puma去庫存及Flyknit銷售持續下跌。

該行將利潤率復甦預期推遲至2027年，因短期不利因素蓋過產能利用率改善的影響，包括投入成本壓力、訂單能見度風險、關稅影響及定價壓力。

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因此，該行將2026年毛利率預測由28.5%下調至27%，收入增長預測由7.7%下調至5.8%，導致2026年淨利潤預測下調7.7%，並將2027年淨利潤預測下調3.9%。目標價由86.6港元降至78港元，維持「買入」評級。(ss/u)
(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-15 16:25。)