瑞銀發表研究報告指，農夫山泉(09633.HK)  +3.180 (+6.650%)    沽空 $1.53億; 比率 26.124%   2025財年業績勝預期，收入及淨利潤分別按年增長22.5%及30.9%，達到525.53億元及158.68億元人民幣(下同)。去年下半年收入及淨利潤分別按年增長30%及40%，達到269.31億元及82.46億元。期內毛利率受惠於PET、紙箱及白糖等原材料成本下降，按年提升2.4個百分點至60.5%。

管理層未有就2026年毛利率及淨利率提供具體指引，主要考慮到PET價格波動及計劃增加營銷投入。公司已鎖定部分PET用量，並無加價計劃，同時維持嚴格的費用管理。海外擴張方面，短期將聚焦香港及東盟市場。瑞銀上調集團盈利預測，目標價由37.24元上調至41.6元，相當於2026年預測24倍市盈率及2027年預測22倍市盈率，維持「沽售」評級。(hc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-04-01 16:25。)

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