滙豐環球研究發表研究報告指，中國電力國際(02380.HK)  +0.010 (+0.306%)    沽空 $2.55千萬; 比率 16.615%   2025年純利按年下跌13%至29億元人民幣(下同)，低於市場預期，但若扣除水電資產重組的一次性稅務開支3.57億元，經常性純利為33億元，符合該行預期。期內派息比率由60%提升至70%，每股派息輕微增加，相當於股息率6%。管理層預告將公布未來三至五年新派息政策，料包括每股派息趨勢指引，而非僅派息比率，該行認為此舉將在行業盈利下行周期中顯著提升股息可見度。

報告指，去年經營現金流按年增長74%至185億元，資本開支按年下跌36%至182億元，帶動自由現金流轉正，為過去十年首次。管理層預期未來五年資本開支維持每年約200億元水平。公司預計今年單位燃料成本按年下跌3%至5%，煤電價差大致穩定。該行認為，公司對進口煤敞口有限，在目前煤炭市場中較同業具優勢，但認為管理層對煤電利潤持平看法仍過於樂觀，預測今年盈利下跌12%。

滙研下調中國電力2026及2027年盈利預測6%至16%，以反映電價假設下調，維持基於SOTP的目標價3.9港元不變，相當於2026年預測市賬率0.7倍，維持「買入」評級。該行認為，潛在派息政策升級或令中國電力成為H股電力公司中股息前景最明朗的股份，且估值不高。(ec/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-04-21 16:25。)