野村報告指出，騰訊音樂-SW(01698.HK)  +1.880 (+5.202%)    沽空 $1.06千萬; 比率 8.831%   去年末季收入勝預期，盈利大致符預期；但2026年第一季度及全年指引遜預期，反映市場競爭加劇。維持「買入」評級；騰訊音樂(TME.US)      美股目標價26美元不變。

報告指，騰訊音樂管理層預計今年首季總收入按年增長7%，至79億元人民幣(下同)，較市場預測低5%。其中，音樂訂閱收入預計年增6%，遠低於市場預期的13%，主要受來自競爭對手如Soda Music的低定價策略影響。非訂閱在線音樂服務收入預計年增26%至20億元，大致符市場預期。

2026全年指引上，管理層預計總收入達360億元，年增9%，較市場預期低2%。其中，音樂訂閱收入增長預計放緩至6%(市場預期為13.7%），而非訂閱在線音樂服務預計增速繼續加快至25%(市場預期為22.8%)。

管理層承認競爭正在加劇，並強調音樂訂閱收入在今年可能會面臨一些短期壓力。但同時指出，競爭並非新憂慮，因公司過往表現已證明其能保持靈活並有效競爭，對此保持信心。管理層相信公司的三級會員制度和多元化的非訂閱服務應能支持集團長期實現全面及可持續的增長。(hc/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-06-02 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)