高盛發表研究報告指出，安踏體育(02020.HK)  -1.700 (-1.962%)    沽空 $3.62億; 比率 20.594%   有份投資的美國上市體育用品商Amer Sport(AS.US)      (旗下品牌如Arc'teryx(始祖鳥)、Salomon、Wilson等)公佈第四財季每股盈利優於預期，由所有業務板塊的優異表現帶動，惟經調整EBIT利潤率為12.5%，低於高盛及市場共識，主要由於對Salomon的投資增加。美國消費品分析師指出，Amer提出的2026財年正式指引包含混合啟示，公司預期收入增長16%至18%，但經調整每股盈利預期為1.1至1.15美元。

在第四財季，Amer Sports大中華區增長保持強勁，按年增長42%，三大主要品牌表現穩健。管理層強調農曆新年期間的表現對Amer以至整體體育用品市場均非常正面，這與該行行業觀察一致，惟仍需監測節後的趨勢。

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整體而言，該行認為對安踏的啟示好壞參半。負面方面，Amer呈報的國際財務報告準則淨利潤意味著2025下半年安踏來自Amer的實際投資收益將較該行目前預測低約3%，且Amer初步的2026年經調整每股盈利指引低於高盛及市場共識。然而，Amer中國業務在第四季基數已較高的情況下仍保持穩健，農曆新年交易情況令人鼓舞，而對銷售、一般及行政開支的投資長遠或可推動Salomon品牌更可持續的增長。該行繼續相信Amer的品牌組合擁有強大的品牌實力及品類擴張能力，在中國市場仍有奪取份額的機會。

高盛維持對安踏長期增長前景的正面看法，此乃基於其多品牌平台，以及在波動的經營環境中對成本控制的強勁執行力。該行維持「買入」評級，目標價108元。(ec/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-02-25 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)