泡泡瑪特(09992.HK)  +12.600 (+4.899%)    沽空 $13.24億; 比率 22.043%   公布，2025年集團全IP全品類產品全球銷售超4億隻，其中，THE MONSTERS全品類產品全球銷售超1億隻。麥格理發表研究報告，指泡泡瑪特雖未公佈4億件銷量的具體結構，但該行認為毛絨玩具(通常單價高於潮流玩偶)及海外市場(定價高於中國內地)佔比上升，將推動2025年平均售價增長。

麥格理表示，該行當前營收預測隱含平均售價約96元人民幣/件。以該行預估的384億元營收除以4億件計算，意味著2025年第四季營收年增148%；按季減3%。若假設平均售價提升至100元/件，則全年營收可達400億元，第四季預估營收136億元，按年增180%；按季升9.2%)。

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麥格理相信，THE MONSTERS IP價值貢獻可能更高，因該IP的毛絨玩具與MEGA系列佔比較高(兩者平均售價均高於潮流玩偶)，且海外曝光度優於中國內地，其平均售價預期將高於集團平均水平。該行預計公司將於2026年更審慎管理IP組合，THE MONSTERS IP營收貢獻可能從2025年預測的44%降至40%以下。

麥格理重申泡泡瑪特「跑贏大市」評級，目標價470元。該行持續看好泡泡瑪特透過IP均衡發展拓展海外市場的潛力。(ad/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-02-10 16:25。)