野村發表研究報告指，金山雲(03896.HK)  -0.030 (-0.455%)    沽空 $5.94千萬; 比率 18.908%   作為小米-W(01810.HK)  +0.960 (+2.827%)    沽空 $11.96億; 比率 17.093%   生態圈中唯一的人工智能雲基礎設施供應商，有望持續受惠於小米銳意發展大語言模型(LLM)的決心，潛在的H200晶片進口或能緩解公司在2026財年面臨的短缺問題。

受惠於持續強勁的LLM訓練需求，以及消耗更多Token的智能體等應用所帶動的推理需求增長所推動，野村相信今年中國AI投資周期仍在加速，相應將金山雲2025至2027財年收入預測上調1.4%至8.9%。但考慮到競爭加劇及成本壓力，該行亦將毛利率預測下調4.6個百分點，2025至2027財年盈利預測下調11.6%至33.4%。

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該行維持對金山雲的「買入」評級，目標價由原先9.2元下調至8.5元，預計金山雲AI相關業務收入在2025至2027財年的年均複合增長率為40%，到2027財年將貢獻總收入的約40%。(gc/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-02-05 16:25。)