交銀國際研究報告指，長城汽車(02333.HK)  +0.310 (+2.437%)    沽空 $5.53千萬; 比率 23.429%   去年淨利潤按年跌21.7%至99.12億元人民幣(下同)，主要由於銷量及收入增長同時，公司加速構建直連用戶的新渠道模式，並加大新車型及新技術上市宣傳及品牌提升投入。

去年收入按年升10.2%至2,227.9億元，單車收入按年提升約4,500元，至16.83萬元，20萬元以上車型銷量按年增加逾9萬輛，反映高端化與結構升級仍在推進。

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展望2026年，公司指引海外銷量挑戰60萬輛，且去年第四季已於多個區域加快渠道簽約，為2026年增量奠定基礎。

該行認為公司中期仍受惠於「高端化+新能源+出海」方向，但去年第四季已體現投入加大對利潤的階段性擠壓；暫時維持「買入」評級，H股目標價22.5港元。(ss/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-02-03 12:25。)