摩根士丹利發表報告表示，中國財政部及國家稅務總局聯合宣布新的增值稅分類，將手機數據、寬頻接入及短信/彩信納入基礎電信服務，稅率由原來的6%上調至9%。公告後，中資三大電信營運商均表示收入及利潤將受到負面影響。

該行認為上述影響程度取決於兩個因素：(1)受影響收入的比例及(2)淨利潤率。根據該行測算，中電信(00728.HK)  -0.270 (-5.019%)    沽空 $1.96億; 比率 11.571%   及聯通(00762.HK)  -0.500 (-6.289%)    沽空 $1.16億; 比率 6.887%   今年每股盈利可能受影響14.1%及15.2%，而中移動(00941.HK)  -1.800 (-2.256%)    沽空 $3.54億; 比率 5.082%   因利潤率較高，料影響7.8%。

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大摩指對中資電訊股目前的每股盈利、每股派息預測尚未計入此稅率調整。若不提高派息比率(估算分別為中移動77%、中電信78%、聯通65%)，三大營運商在2026年可能出現每股盈利及每股派息下降。該行認為此次稅率上調屬一次性調整，2027年起增長率應會回歸正常化。若內地營運商能透過提價將稅率上調轉嫁給用戶，料2027年後增長或有改善，但在當前溫和的宏觀環境下，該行對此保持審慎態度。

該行指在近期的內地電訊股2026展望中，早前已將行業評級下調至「中性」，並將三大電信H股評級下調至「與大市同步」。(wl/a)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-02-02 16:25。)