招商國際發表研究報告指，科技及互聯網板塊在2025年下半年至2026年間呈現明顯的子行業分化。「七巨頭」和科技硬體受惠於AI基礎設施的長期需求以及穩健的AI資本開支，表現強勁。另一方面，全球消費類SaaS則出現同步疲弱，不同公司面臨各自由下而上的問題。

該行指出，市場對消費前景的憂慮加劇，導致收入動能趨弱、利潤率承壓。在先前估值倍數相對較高、而AI帶來的增量支撐有限的背景下，這些風險進一步放大。對於缺乏明確AI成果的中國企業，股價持續表現不佳，估值倍數維持較低水平。同時，AI基礎建設公司則因資本開支與結構性增長吸引力而走強。

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該行繼續看好AI龍頭，建議在大幅回調後的消費性SaaS板塊中尋找選擇性佈局機會。中國同行如拼多多(PDD.US)      、網易(09999.HK)  +4.400 (+2.126%)    沽空 $1.06億; 比率 19.528%   (NTES.US)      、看准科技(02076.HK)  +2.400 (+3.263%)    沽空 $16.48萬; 比率 12.844%   和騰訊音樂(01698.HK)  +2.600 (+3.936%)    沽空 $1.32千萬; 比率 50.011%   (TME.US)      展現出穩健的成長、獲利能力與估值支撐，籲增持 Alphabet(GOOG.US)      、Meta(META.US)      、Netflix(NFLX.US)      、Roblox(RBLX.US)      、拼多多、網易、看準科技和騰訊音樂。(sl/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-01-28 12:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)