滙豐環球研究發表研報指，安踏體育(02020.HK)  -0.700 (-0.909%)    沽空 $1.61億; 比率 16.954%   上周公布2025年第四季度營運數據。儘管業績大致符合管理層最新指引，但安踏主品牌及Descent品牌的增長放緩趨勢，引發市場對公司今年增長前景的擔憂；目標價從118.3港元下調至110.4港元；維持「買入」評級。

滙研表示，大致維持安踏體育去年盈利預期不變，預計去年淨利潤將為129.91億元人民幣(下同)，營收年增14%。考慮到中國內地運動服飾需求疲軟及競爭加劇，分別將2026、2027年淨利潤預測下調5.9%、5.7%；將集團2025至2027年營收複合年均增長率從先前預估的10.5%下調至8.4%。

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滙研又將集團2025至2027年淨利潤預測下調1%至6%；對於2026年，將營收預測下調1.5%至年增8.4%；將2026年淨利潤預期下調5.9%、營收預測下調1.5%，同時將集團營業利潤率從之前的23.8%下調至23%。

在2025至2027年期間，滙研將集團淨利潤和營收的複合年均增長率分別從之前的13.2%、10.5%下調至10.5%、8.4%。基於以上調整，2027年的淨利潤預測目前下調5.7%，營收預測下調2.9%。(hc/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-01-26 16:25。)