高盛發表研報指，特步(01368.HK)  +0.030 (+0.599%)    沽空 $2.35百萬; 比率 6.760%   公布2025年第四季度營運業績，其中特步主品牌零售銷售按年持平，索康尼(Saucony)按年增長30%，正朝著其2025年指引(特步主品牌正增長、索康尼增長超過30%、淨利潤增長超過10%)邁進。

對於特步主品牌，高盛認為其零售銷售按年持平，符合行業趨勢。但展望未來，管理層承認零售、競爭環境未能振奮人心，但預計在跑步領域將繼續保持實力與競爭優勢；對索康尼的前景仍持建設性看法，為把握戶外趨勢，管理層預計會豐富特步主品牌和索康尼的戶外產品線，並在未來計劃中加大對邁樂(Merrell)品牌的投資。

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考慮到非核心營運收入的影響，高盛將集團2025年淨利潤預測輕微上調1%，同時將2026至2027年淨利潤預測下調1%至3%，以反映特步主品牌前景的更新、索康尼收入增長更為樂觀。

瑞銀將特步目標價從6.8元微降至6.6元，估值基準向前滾動至2026年，基於11倍市盈率(原本12倍)，維持「買入」評級。(hc/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-01-28 16:25。)