國信證券發表題為《2025年第四季股市外資季度動向跟蹤》報告，去年第四季北向資金整體小幅流入63億元人民幣，其中長線外資流出約140億元人民幣，短線外資流入約262億元人民幣。結構上A股長線外資上季主要增配有色、電子、電力設備等，短線外資主要增配通信、紅利等。

外資於去年第四季延續流出港股約1,700億港元，其中長線外資、短線外資分別流出約700億港元、1,000億港元。結構上港股長線外資於去年第四季主要流入醫藥生物、有色金屬等，而短線外資上季僅流入半導體和部分消費行業等

港股外資方面：在製造和上游資源品的結構定價權抬升。根據港交所中央結算系統持股明細數據，外資去年第四季延續流出港股約1,700億港元，較去年第三季流出規模走闊，其中長線穩定型外資、短線靈活型外資分別流出約700億港元、1,000億港元；去年第四季外資持股金額約為18.9萬億港元，佔港股整體的比重約為59%，較去年第三季的60%延續下滑，其中穩定型外資持股佔比較上季度進一步從41%下降至39%，而靈活型外資佔比則從19%小幅上升至20%。

結構上，去年第四季港股外資主要流入醫藥生物、有色等，在製造和上游資源品定價權有所上升。流入項方面，長線外資 上季主要流入醫藥生物(191億港元)、有色金屬(159億港元)等，而短線外資上季僅流入半導體(39億港元)和部分消費行業等；流出項方面，長短線外資一致流出硬件設備(-352億港元、-181億港元)、銀行(-323億港元、-121億港元)、可選消費零售(-189億港元、-217億港元)等。

此外，從存量視角看，雖然外資在多數行業中的佔比均有所下滑，但當前外資依然在港股大金融、互聯網、消費等行業佔據絕對定價權。從第四季最新變化來看，外資在港股電氣設備、機械、半導體等先進製造板塊，以及有色金屬、煤炭等上游資源品佔比或有一定提升。 (wl/u)