西部證券研究報告指出，頤海國際(01579.HK)  0.000 (0.000%)    沽空 $4.01百萬; 比率 8.726%   早期曾享受成長性的估值溢價，但隨後海底撈(06862.HK)  0.000 (0.000%)    沽空 $3.80千萬; 比率 8.279%   出現關店，頤海關聯方收入波動，同時行業成長性不及預期，估值開始從高點回落。在此期間，頤海國際資本開支進入下行週期，提升分紅比例，市場對公司定價邏輯從高成長標的到低估值、高股息公司。

長期來看，西部證券認為底料、複調行業依然還有成長空間，並非存量市場。2025年關聯方銷售受海底撈下滑影響，但目前海底撈門店數量已經基本穩定，低基數下明年翻台有望改善，預計關聯方收入企穩改善。第三方業務價格承壓，預計明年有所改善，銷量穩步增長，預計2025至2027年火鍋調味料收入年增0.1%、5.7%及5%。方便快餐收入分別按年跌2.9%、回升2.4%及續增5.4%。複合調味料收入料按年增6.9%、11.3%及8.7%。

西部證券又指，公司現金分紅積極，股息回報具備吸引力。預測2025至2027年公司營收分別為65.7億元、69.6億元、73.8億元人民幣(下同)，分別按年增0.5%、5.9%及6%，同期歸母淨利潤分別為8億元、8.9億元及9.8億元，分別年增8.8%、10.3%及10.2%，首次覆蓋並給予「買入」評級。(hc/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-01-29 16:25。)