里昂發表研究報告指，國家統計局日前公布中國2025年出生人口為792萬人，低於該行及奶粉商的預期，考慮到2024年基數較高，出生人口按年跌幅達到17%。該行目前預測2025年奶粉市場規模將大致按年持平，計及2025年出生人口數據、結婚登記數目增加以及持續高端化趨勢下的平均售價增長，預測2026年奶粉市場規模將按年下降3%。

里昂指出，出生人數低於預期，意味嬰幼兒配方粉市場競爭將加劇，對於企業而言，產品結構及銷售動能至關重要，隨著2024年的出生高峰逐步轉向第3階段產品，在第1及第2階段產品擁有穩定客戶基礎並能贏得消費者信任的企業，相信將能更受惠於現有客戶延伸至購買第3階段產品。

里昂偏好伊利股份(600887.SH)  -0.110 (-0.404%)   及H&H國際(01112.HK)  -0.150 (-1.187%)    沽空 $2.74百萬; 比率 20.525%   ，多於中國飛鶴(06186.HK)  -0.050 (-1.524%)    沽空 $1.89千萬; 比率 27.618%   ，各予「跑贏大市」評級，目標價分別為34元人民幣、16.4港元及4.9港元。(gc/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-05-20 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)