高盛研究報告指，李寧(02331.HK)  -0.900 (-4.505%)    沽空 $5.75千萬; 比率 16.435%   去年第四季零售銷售錄得低單位數跌幅，略好於去年第三季的中單位數跌幅，符合市場預期。李寧管理層表示2025財年收入將按年微增，而原先指引為持平；淨利潤率處於高單位數指引的高位，因政府補貼及營運開支控制好過預期。

管理層坦言，尚未觀察到消費情緒或推廣環境改善的訊號，並相信品牌勢頭恢復需時多年。利潤率方面，公司預期2026年廣告及推廣投資將按年增加，但目標進一步優化其他營運開支。

該行將李寧2025年淨利潤預測上調15%，以反映政府補貼及開支控制好過預期，同時將2026至27年淨利潤預測上調1%。目標價由19.2元微升至19.5元。維持「中性」評級，正等待基本需求或折扣率見底訊號出現。(ss/w)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-03-12 12:25。)