渣打大中華區策略主管兼大中華及北亞、東盟、南亞利率主管劉潔認為，人行下調再貸款及再貼現利率0.25個百分點，此舉略超預期，因通常再貸款利率不會在政策利率、如公司市場操作(OMO)或中期借貸便利(MLF)利率不變下單獨下調，而是次調整幅度亦屬顯著。渣打預計，今年再貸款工具將有擴大空間，並可能在OMO利率下調時，進一步較大幅度地削減利率。

劉潔表示，人行是次針對性的寬鬆政策，不代表潛在廣泛性寬鬆的空間會減少，例如降準或下調OMO及MLF利率。而是次舉措目的在於在不進一步侵蝕銀行業淨息差的情況下，刺激信貸增長，亦旨在降低銀行的整體負債成本。

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數據顯示，截至2025年3月，人行的結構性貨幣政策工具餘額為5.9萬億元人民幣，佔其資產負債表總額的13%。雖然自2024年第一季以來該餘額持續下降，但下降速度慢過MLF餘額，顯示人行已開始將部分貸款由成本較高的MLF轉向再貸款。鑑於整體負債成本有望下降，可為人行未來下調OMO利率提供更多空間。

渣打認為中國利率曲線將維持陡峭，但債券收益率進一步上行的空間有限；維持對首季十年期中國國債收益率為1.9%的預測，料年底前仍有空間降至1.7%。(ss/da)