惠譽評級表示，2025年第四季，內地新房市場進一步走弱，首十一個月銷售額按年下降11.2%，已售建築面積減少8.1%，均價下跌3.3%，低於機構此前的全年預測。樓市表現疲弱，反映出經濟不景氣、勞動力市場承壓及樓價進一步下跌的預期導致購房者信心低迷；而政策支持僅暫時緩和了市場情緒。

樓價方面，二手房價格下跌速度快於新房價格，一線城市尤甚。價格跌幅的較大差異可能不會持續存在，為保持相對於二手房的競爭力，新房價格可能面臨更大壓力。

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庫存方面，竣工待售商品住宅面積已連降九個月。但截至去年11月底，僅較2024年底減少約1%，而新房銷售面積按年下降8.1%，反映去庫存進展滯後於銷售萎縮。高企的住宅庫存或將繼續對2026年樓價構成下行壓力。

同時，土地供應收緊；截至2025年11月25日，全年全國土地交易量按年下降27%，但一線城市交易量增長36%。去年11月，單月土地成交面積和成交額分別按年下降27%和28%，但按月分別反彈39%和57%。

2025年第四季，惠譽將中國金茂(00817.HK)  -0.010 (-0.599%)    沽空 $6.15百萬; 比率 5.939%   和首開股份(600376.SH)  +0.120 (+2.721%)   「BBB-」評級的展望從「負面」調整至「穩定」，反映中國金茂的銷售表現卓越，以及首開集團的業務轉型方向更加清晰。惠譽將萬科企業(02202.HK)  -0.050 (-1.645%)    沽空 $2.41百萬; 比率 3.472%   的評級下調多個子級至「RD」，因其在原寬限期屆滿後未能償付境內債券的本息。(ss/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-04-30 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)

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