中金發表報告指，首次覆蓋裕元集團(00551.HK)  0.000 (0.000%)    沽空 $6.45百萬; 比率 10.696%   ，給予「跑贏行業」評級，目標價19.46元，對應2026年10.5倍市盈率，公司是全球運動鞋製造龍頭，同時佈局大中華區運動鞋服零售業務。

報告指，據Euromonitor，2024年全球運動鞋規模1,677億美元，預計未來5年保持中單位數增長。全球運動鞋品牌份額集中，2025年CR10(前十大)達57%，製鞋行業亦呈集中格局，裕元集團是全球最大的運動鞋製造商，該行測算出貨量份額超10%，附屬公司寶勝國際是大中華區領先的運動鞋服零售商。

該行料，2026年關稅擾動或減弱，裕元集團主要品牌客戶庫存均處於可控狀態，以Nike為代表的品牌加速產品創新，疊加多個優質品牌的成長，預計2026年製造業務收入端有望穩定增長，同時此前新建產能爬坡和產能負載不均問題改善，預計製造業務業績有望修復。

該行指，較市場更看好公司主動優化客戶數量和結構後重啟增長，並以開發能力和全球化產能佈局綁定優質品牌帶來的業績確定性，而且預測2026年股息率達8.2%，提供安全邊際。預計公司2025-2026年每股盈利分別為0.23美元、0.24美元，2024-2026年CAGR為-0.4%。(ha/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-01-02 16:25。)