里昂發表報告指，知乎-W(02390.HK)  -0.430 (-4.870%)    沽空 $7.73千; 比率 0.737%   2025年第三季業績符合預期。總營收持續下滑，按年減22%至6.59億元人民幣(下同)，較該行預測低1%。營銷服務收入按年減26%至1.89億元，會員收入亦年減16%至3.86億元。

本季度知乎持續虧損，主要源於高毛利廣告業務持續疲軟及營銷支出居高不下，其銷售與營銷成本率達50%。該行預期營收壓力將持續至2026年，按年跌幅維持兩位數。對該公司前景仍持謹慎態度，當前股價低於其淨現金水平。

該行將知乎2026及27財年營收預測分別下調14%及15%，目標價由6港元下降至5.2港元。維持「跑贏大市」評級。(ha/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-12-16 16:25。)