海通國際發表報告指，網易(09999.HK)  +0.800 (+0.368%)    沽空 $1.53億; 比率 10.166%   2025年第三季業績略遜預期，總營收低於預期3%；遊戲營收低於預期2%；經營利潤率因銷售與市場支出增加而低於預期3個百分點，非公認會計準則淨利潤符合預期，主要得益於超預期的投資收益。

報告指，網易整體利潤率趨勢健康。由於海外PC及主機平台的《燕雲十六聲》利潤率相對較低，該遊戲在海外市場的擴張可能拖累遊戲毛利率。音樂業務毛利率呈上升趨勢，而有道業務毛利率因營收結構變化而下降。同時預期第四季營銷費用將因季節性因素按季下降。該行預測網易2025財年第四季、2025財年及2026財年經調整淨利分別為96億、399億及416億元人民幣，按年持平、增長19%與增長4%。

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海通國際將網易(NTES.US)      美股目標價由160美元上調至168美元，維持「優於大市」評級。(ha/j)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-12-05 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)