美股隔晚先升後急回，港股今日向下。美國公布9月非農就業人數增加11.9萬人超市場預期，令市場關注美聯儲局未來減息步伐，英偉達(NVDA.US)      公布季績後股價先升後跌逾3%，美股道指隔晚跌0.8%、納指下滑2.2%。撰文之時，美國2年期債券孳息跌至3.537%，美國10年期債券孳息跌至4.084%，美匯指數跌至100。美聯儲局上月議息紀錄顯示多名官員支持今年不再減息，而芝加哥聯儲行長古爾斯比重申對進一步減息表示憂慮，道指期貨最新升196點或0.4%，納指期貨最新升64點或0.27%。上證綜指今日跌96點或2.45%或收3,834點，深證成指跌3.4%，內地創業板指數跌4%，滬深兩市成交額共1.97萬億元人民幣。

恒指低開375點後跌幅擴大，曾跌656點一度低見25,178點，全日跌615點或2.4%，收25,220點；國指跌223點或2.4%，收8,919點；恒生科技指數跌179點或3.2%，收5,395點。大市全日成交總額2,857.02億元。北水交易總成交額1,181.47億元，而南向資金今日淨流入1.05億元(上交易日淨流入159.92億元)。

恒指本周累跌1,352點或5.1%、國指本周累跌478點或5.1%、恒生科指本周累跌417點或7.2%，而南向資金本周淨流入386.02億元(上周淨流入247.73億元)。市場憂慮美國AI股泡沫論及觀望美國本周所公布9月就業數據。據芝加哥商品交易所(CME)的FedWatch利率期貨工具顯示，12月減息機會率33.1%(一周前機會率44.4%及一個月前機會率98.1%)。

【北水流入降 AI股捱沽】

AI概念股今日受壓。阿里(09988.HK)  -7.200 (-4.651%)    沽空 $29.29億; 比率 13.964%   股價下滑4.7%收147.6元，成交額209.8億元；百度(09888.HK)  -6.600 (-5.795%)    沽空 $6.44億; 比率 26.344%   挫5.8%收107.3元，成交額24.4億元；美圖(01357.HK)  -0.400 (-4.884%)    沽空 $2.40億; 比率 30.798%   及萬國數據(09698.HK)  -1.260 (-4.186%)    沽空 $6.42千萬; 比率 34.802%   跌4.9%及4.2%。晶片股中芯(00981.HK)  -4.700 (-6.395%)    沽空 $4.05億; 比率 5.368%   及華虹(01347.HK)  -4.750 (-6.090%)    沽空 $2.59億; 比率 8.966%   各跌逾6%，晶片設備股ASMPT(00522.HK)  -4.650 (-6.131%)    沽空 $1.07億; 比率 37.286%   跌6.1%。

海通國際發表研究報告，首次給予阿里「優於大市」評級，指出集團為全球領先的科技與商業平台，業務覆蓋電子商務、雲計算、數位媒體及國際貿易，雖然自2024年起收入增長放緩，但2025財年表現反映集團發展策略正重新調整，聚焦電商與雲業務為兩大核心業務，組織架構亦已從「1+6+N」框架，精簡為中國電商、國際數字商業、雲智能與其他業務四大類。該行給予阿里港股目標價200港元，憧憬阿里正進入由AI引領的復甦階段，整體收入增長將重新加快。海通國際指，外賣與閃購業務巨額補貼或對阿里2026財年盈利能力構成顯著壓力，預期利潤率自2026年下半財年起回升，並於2027財年恢復至淨利潤率約17%及EBITA利潤率約17%的正常水平。

【跌股千七隻 領展再下挫】

港股市寬續弱，主板股票的升跌比率9比43(上日為23比25)，下跌股份1,771隻(跌幅3.6%)，恒指成份股今日4隻股份上升，下跌股份83隻，升跌比率為5比94(上日63比35)。大市今日錄沽空471.83億元，佔可沽空股份成交額2,565.05億元的18.395%。

澳門政府預期明年賭收2,360億澳門元，濠賭股銀娛(00027.HK)  -1.620 (-4.048%)    沽空 $1.77億; 比率 27.917%   全日股價跌4%，新濠國際(00200.HK)  -0.270 (-5.521%)    沽空 $2.44百萬; 比率 4.952%   、美高梅中國(02282.HK)  -0.920 (-5.729%)    沽空 $1.19千萬; 比率 12.177%   、金沙中國(01928.HK)  -1.210 (-5.966%)    沽空 $6.70千萬; 比率 17.345%   及永利澳門(01128.HK)  -0.380 (-5.723%)    沽空 $2.94千萬; 比率 24.999%   跌5.5%至6%。

領展(00823.HK)  -2.900 (-7.474%)    沽空 $5.06億; 比率 20.891%   今日再挫近7.5%收35.9元。摩根大通發表報告指，領展管理層在9月底止中期業績發布會上的語調比預期更為審慎，稱「下半年經營環境將略為惡化後才見底」。雖然該行原本預計全財年續租租金為中單位數百分比負增長，但如今預計2026財年下半年續租租金跌幅將惡化至高個位數百分比，主要因為領展香港租戶銷售額在2025年7至9月意外轉弱，估計按年跌幅3%，表現遜於香港必需消費品零售銷售按年升3%。報告指，領展在2026財年上半年每單位分派(DPU)已按年下降6%後，預計2026財年全年DPU將按年下跌8%，意味2026財年下半年DPU按年跌10%，部分原因來自較高的比較基數。

由於續租租金下滑很可能持續拖累2027財年租金收入，摩通下調領展2027財年每基金單位分派預測至按年跌3%。該行將領展評級由「增持」降至「中性」，但認為股價下行空間或受到6.3%的預測2027財年股息率支持。目標價由48元降至38元。(wl/u)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-11-21 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)