里昂發表研報，預期網易-S(09999.HK)  +6.500 (+3.812%)    沽空 $5.80千萬; 比率 15.877%   今年第三季業績穩固，總收入及經調整息稅前利潤料按年分別增12%、24%，達到294億元人民幣(下同)及100億元；預期線上遊戲收入將年增16.6%，驅動力來自手機遊戲增長復甦及PC遊戲表現強勁，特別是《夢幻西遊》、《蛋仔派對》以及新推出的遊戲如《爐石戰記》、《燕雲十六聲》、《漫威秘法狂潮》和《命運：崛起》。

里昂表示，網易目前有17款已獲批的遊戲儲備，包括備受期待的《暗黑破壞神IV》和《無限大》；預期網易遊戲在2025年第四季將因比較基數較低而實現雙位數增長；予網易(NTES.US)      ADR目標價140美元，評級「跑贏大市」。

該行預測，網易2025年第三季遊戲及增值服務收入將年增16.2%，達到242億元，其中遊戲收入年增16.6%至235億元，並預期手機遊戲收入將年增約9%，PC遊戲收入將維持強勁的35%年增長。

里昂估計，網易旗下網易有道(DAO.US)      2025年第三季總收入年增4%至16億元，但學習服務收入與智能設備收入分別年減3%及18%，預期線上營銷收入將年增29%，將維持盈利。該行預期網易旗下網易雲音樂(09899.HK)  +2.700 (+2.093%)    沽空 $9.14百萬; 比率 39.859%   2025年第三季收入將年增4%至21億元。

報告預期網易2025年第三季調整後息稅前利潤將年增24%至100億元，利潤率料達34.2%，由毛利率擴張及嚴格的費用控制所驅動。總體而言，考慮到遊戲收入增長加快，里昂預估網易毛利率將年增0.7個百分點至63.5%；營運費用比率可能按年減少3個百分點，尤其是銷售行銷費用和研發費用。(hc/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2026-04-01 12:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)