中國取消黃金零售的增值稅抵扣優惠政策，大摩發表報告指，黃金品牌商向主管機關確認，黃金原料採購需額外加徵7%增值稅。眾多品牌於11月3日(昨日)將按重量計價的黃金首飾價格上調約5%。需求彈性是盈利能力的關鍵。大眾市場產品更易受衝擊。

該行指，觀察到潛在需求轉移趨勢，包括從金條轉向珠寶、從重量計價轉向定價模式、從小型業者轉向龍頭品牌、從內地轉向港澳地區。預期市場將出現整合，中小型零售商將面臨更多店舖關閉。加盟商管理薄弱的品牌亦面臨風險。

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大摩指，在該行覆蓋範圍內，認為老鳳祥(600612.SH)  +0.170 (+0.384%)   與周大生(002867.SZ)  -0.010 (-0.081%)   受衝擊較大，其次為周大福(01929.HK)  +0.020 (+0.144%)    沽空 $1.79千萬; 比率 13.692%   ；老鋪黃金(06181.HK)  -4.000 (-0.587%)    沽空 $7.53千萬; 比率 26.891%   則處較有利位置。(ha/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-12-05 16:25。) (A股報價延遲最少十五分鐘。)