招商證券國際發表研究報告指，赤子城科技(09911.HK)  +0.800 (+7.678%)    沽空 $6.90百萬; 比率 4.621%   5月業務出現回暖，早前表現受回教國家齋月宗教節日帶來的季節性疲軟影響；人工智慧正推動公司在用戶互動和產品創新方面取得進展，公司亦在香港設立新的全球總部，人工智慧研發將作為其主要職能之一。該行對赤子城科技予以「增持」評級，因風險回報具吸引力，潛在盈利預喜及年內納入港股通有望成為催化劑，並將目標價從7.7元上調至12.2元。

該行表示，赤子城5月業務明顯回暖，此前數月(尤其是3月)受齋月宗教節日影響，表現相對疲軟。該行表示，公司收入接近完成全年指引的約50%。基於公司下半年一貫強勁的季節性表現，該行對赤子城2025年的展望更加樂觀，並上調了全年營收與盈利預測。

該行預測赤子城2025年收入將達到69億元人民幣(下同)，按年增長36%(此前預測為增長27%)；調整後淨利潤為11.3億元，按年增長82%(此前預測為增長72%）。該行指，增長主要由強勁的內生動能驅動，預計Sugo與TopTop將維持強勁勢頭，其他傳統產品將實現穩定的個位數增長，同時Mico業務在經歷近年下滑後已趨於穩定，對整體業績的拖累顯著減輕。此外，赤子城2025年盈利有望受益於MICO集團少數股東權益剔除後的利潤貢獻(佔2024年稅前利潤約35%)。該行預計赤子城2025年上半年收入為28億元，按年增長25%；調整後淨利潤為4.97億元，按年增長92%。

招商證券指，赤子城股價年初至今已上漲152%。公司先前將2025年股票回購計劃加碼至4億港元，目前累計回購約1億港元股份。目前赤子城估值相當於預測未來12個月市盈率9.6倍，市盈增長率0.4倍，顯著低於中國網絡同行平均市盈率的15倍和市盈增長率1倍，以及美國同行的27倍市盈率和市盈增長率1.4倍。(hc/da)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-09 16:25。)