里昂報告指，金山雲(03896.HK)  -0.180 (-2.740%)    沽空 $7.56千萬; 比率 10.110%   (KC.US)      今年首季業績遜預期，季度收按年升11%，對比去年第四季按年升30%，主要受小米人工智能雲項目延後影響，此或為一次性影響並會在今年第二季解決。該延後亦導致毛利率按年下跌及經調整經營溢利轉負，因已在首季產生成本，但收入從第二季才開始增加。

該行認為人工智能雲增長仍然維持，但未來季度盈利率將轉為下行，受人工智能雲業務模式由自有伺服器轉向租賃伺服器影響，後者盈利率較低，基於收入與夥伴分賬。

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該行大致維持對金山雲今年收入預測，但經調整經營溢利預測由正4,900萬元人民幣下修至負4億元人民幣，對該股美國預託證券(ADR)目標價由23.5美元下調至17美元，目標2026年預測市銷率由3.5倍降至2.5倍，維持「跑贏大市」評級。(fc/a)(港股報價延遲最少十五分鐘。沽空資料截至 2025-06-06 16:25。) (美股為即時串流報價； OTC市場股票除外，資料延遲最少15分鐘。)