《大行》野村降快手(01024.HK)評級至「中性」削目標價至57元

AASTOCKS新聞

2026/03/26 10:08

野村發表研究報告指，快手(01024.HK)對2026年展望審慎，預測全年總收入增長約4%，低於市場預期的9.5%。廣告收入佔總收入57%，管理層預測2026年增幅約6%，較2025年的12%增長放緩，成為收入遜預期的主要原因。電商業務過往是廣告增長的重要動力，貢獻近半廣告收入，但該行預測2026年電商商品交易總額(GMV)增長將由去年的15%放緩至7%。

該行表示，快手預測2026年經調整非國際財務報告準則純利為170億至175億元人民幣(下同)，按年跌15%至18%，指引中值較業績公布前市場預期低26%。盈利指引疲弱主要由於收入放緩及資本開支大增，預期今年資本開支將按年增逾70%至260億元。雖然大部分科網公司今年均加大人工智能投資，但快手在短視頻領域面對字節跳動及騰訊(00700.HK)的競爭，電商領域競爭亦持續激烈。其AI視頻生成模型「可靈」於2024年推出時表現驚艷，但競爭對手如Google的Veo 3及字節跳動的Seedance 2.0已收窄差距，該行憂慮競爭加劇將持續。

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因應廣告增長放緩及利潤率下降，野村下調快手2026及2027年收入預測4%及6%，並大幅下調同期經調整非國際財務報告準則每股盈利預測28%及38%，預期今明兩年每股盈利將分別跌18%及持平。

該行將快手投資評級由「買入」下調至「中性」，目標價由77港元降至57港元，基於分類加總估值法，對應2026年預測市盈率約13倍不變。快手H股現價對應2026年預測市盈率約12.3倍，該行在板塊中偏好阿里巴巴(BABA.US)及騰訊(00700.HK)。(ec/w)

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