《大行》摩通維持安踏體育(02020.HK)「增持」評級目標價141元

AASTOCKS新聞

2026/01/22 11:34

摩根大通發表研究報告，指出安踏體育(02020.HK)於2025年第四季度的營運表現符合預期，其中FILA及其他品牌保持增長勢頭，但核心安踏品牌零售銷售錄得低單位數的按年下降，略低於預期。摩通維持對安踏的「增持」評級，目標價為141元。

該行指出，核心安踏品牌增速放緩主要由於宏觀經濟環境表現溫和、天氣條件不利，以及2026年春節較2025年推遲約一個月。進入2026財年後，1月至今的表現符合預期，摩通認為管理層對零售額的初步展望顯得務實：核心安踏品牌預計實現正增長，FILA品牌將延續2025年的趨勢，而其他品牌則預計錄得正常化增長。然而，利潤率可能因更高的廣告宣傳和推廣費用（例如重要賽事贊助及品牌投資）以及Jack Wolfskin業務的拖累而受到壓力。該行維持對安踏2025年的盈利預測，但將2026年至2027年的盈利預測下調7%至10%，以反映宏觀經濟環境溫和以及競爭加劇背景下更多品牌投資的影響。(ec/u)

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