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《預測》券商料小米(01810.HK)上季經調整淨利潤跌逾19% 憂慮儲存晶片成本上漲影響
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小米-W(01810.HK)將於下周二(24日)，受記憶體晶片短缺危機持續、公司更高價位區間轉型及內地行業競爭加劇，據市場研究機構IDC料小米上季出貨按年下跌11.4%，期內毛利率下滑拖累，本網綜合6間券商預測，小米2025年第四季非國際財務報告準則計量經調整淨利潤介乎52.6億元至89.15億人民幣，較上年同期的83.16億元人民幣，按年下跌36.7%%至上升7.2%，中位數67.1億元，按年跌19.3%。 綜合7間券商預測，小米2025年第四季收入介乎1,130.05億元至1,253.74億元，較上年同期的1,090.05億元，按年增加3.7%至15%。投資者將關注儲存晶片(DRAM及NAND)等原材料價格上漲持續影響手機業務，料將對小米旗下手機等業務成本承受壓力，公司若能落實加價料可抵銷部份成本壓力，但市場亦會關注漲價或部份影響終端需求。至於汽車業務方面，投資者關注小米推出新車型(SU7改款下半年新款增程SUV情況)的計劃、產能及毛利率指引，甚至留意汽車業務有否機會「出海」。 【手機出貨降 觀最新指引】 美銀證券估計小米2025年第四季非國際財務報告準則計量經調整淨利潤52.6億人民幣按年下滑36.7%，料按季下跌54%，由於智能手機出貨放緩及IoT業務承壓。受零組件價格上漲影響，毛利率可能環比下降1.8個百分點至約21%。考慮到營運費用偏高，該行預估實際營業利潤(扣除研發、銷售及管理費用後)為67億人民幣，按季下降25%，按年增長29%。該行指記憶體價格上漲使智能手機出貨量與利潤率承壓不可避免，但小米憑藉更大規模與更佳採購/執行能力，能確保足夠的記憶體供應，並有望優於部分Android品牌。 華泰證券料小米2025年第四季收入1,199.07億人民幣按年升10%，其中智能手機業務收入467.85億人民幣按年跌8.8%，料上季手機出貨量3,780萬台按年跌11.5%，料手機平均售價1,238元人民幣按年升3%，估計手機業務毛利率降至8.5%(去年同期12%，2025年第三季為11.1%)；估計IoT和生活消費品收入251.57億人民幣跌18.5%，汽車業務收入372億人民幣按年升1.2倍，汽車出貨量14萬台，料汽車業務毛利率21.6%。該行料小米2025年第四季國際財務報告準則計量經調整淨利潤64.9億人民幣按年下滑22%，而總體毛利率為20.5%。 華泰證券指，受Ultra佔比下降影響，該行預計小米去年四季汽車毛利率環比或回落至21.6%左右。展望2026年，公司目標銷量55萬台，該行預測全年交付或達65萬台。儘管上半年因購置稅補貼等消費者權益導致利潤率環比承壓，該行預計全年調整後汽車毛利率有望達到23.6%，主要得益於供應鏈管理能力、熱銷車型方法論和新零售渠道的高效率。2026年由於公司將繼續加大新業務(AI、機器人)的研發投入。 ------------------------------------------------------- 本網綜合6間券商預測，小米2025年第四季非國際財務報告準則計量經調整淨利潤介乎52.6億元至89.15億人民幣，較上年同期的83.16億元人民幣，按年下跌36.7%%至上升7.2%，中位數67.1億元，按年跌19.3%。 券商│2025年第四季非國際財務報告準則計量經調整淨利潤預測(人民幣)│按年變幅 摩根大通│89.15億元│+7.2% 花旗│74.76億元│-10.1% 中銀國際│69.29億元│-16.7% 華泰証券│64.9億元│-22% 里昂│54.14億元│-34.9% 美銀證券│52.6億元│-36.7% 按小米2024年第四季非公認會計準則歸屬非國際財務報告準則計量淨利潤83.16億人民幣計 ------------------------------------------------------- 綜合7間券商預測，小米2025年第四季收入介乎1,130.05億元至1,253.74億元，較上年同期的1,090.05億元，按年增加3.7%至15%。 券商│2025年第四季收入預測(人民幣)│按年變幅 富瑞│1,253.74億元│+15% 摩根大通│1,238.09億元│+13.5% 華泰証券│1,199.07億元│+10% 中銀國際│1,196.38億元│+9.8% 美銀證券│1,161.71億元│+6.6% 里昂│1,145.27億元│+5.1% 花旗│1,130.05億元│+3.7% 按小米2024年第四季非公認會計準則歸屬非國際財務報告準則計量收入1,090.05億人民幣計 (ta/w) AASTOCKS新聞 |
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