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《大行》摩通：韓股槓桿ETF平倉已完成 對沖基金槓桿幾乎正常化
2026-07-30 12:26:11 摩根大通發表報告指出，自6月中以來，南韓市場經歷了一段激烈的去槓桿時期。KOSPI指數目前較6月22日高位已下跌近40%，波動極劇烈。最初由常規基本面憂慮及輪動資金流觸發，其後被槓桿ETF放大，而近日愈來愈呈現對沖基金持倉平倉的特徵。 繼上週更新，當時估計槓桿ETF平倉已完成約75%，股票對沖基金去槓桿已完成超過50%之後，該行認為槓桿ETF平倉已完成，對沖基金去槓桿亦已完成約90%，兩者均達可接受水平。雖然本週所見的價格損害很可能在未來數日仍有殘餘外溢效應，進一步推動去槓桿，且許多投資者在本週聯儲局會議及超大規模雲計算商業績前仍保持謹慎，但韓國目前的持倉配置整體上已顯得具吸引力，並與便宜估值及盈利動力相互配合。 該行指，槓桿ETF資產規模已正常化，以韓國為標的的槓桿ETF資產規模在6月底曾增至500億美元。相對其市場規模，這是美國的4倍，導致非常顯著的波動。隨著市場反轉，這類產品資產規模現已回落至170億美元。此外，先前流入這些產品的快速資金流近日已停滯，並無太多逢低吸納。因此，VKOSPI對VIX比率已開始下降，並可能進一步回落。 報告指，對沖基金槓桿幾乎已正常化，而由於7月28及29日價格動量因子的平倉，對沖基金槓桿很可能已進一步下降，距離2025年區間上端已不遠。另外，透過保證金的散戶槓桿風險較低，保證金餘額從未特別高，亦未見快速增長。目前餘額已略為回落至約200億美元。而且，與槓桿ETF在現貨價格任何下跌時都會經歷強制去槓桿不同，保證金貸款設有緩衝及酌情空間。韓國散戶投資者仍擁有充裕的股票收益、現金結餘、較高收入及海外資產，可在有需要時動用，以應付任何保證金追繳並維持倉位。 另外，報告指，創紀錄的外資流出正在放緩：隨著韓國，尤其是記憶體股份表現落後，長線資金沽壓已大幅緩解，意味兩大權重股在MSCI新興市場的權重現僅為6.5%及4.5%，對比6月底的9.5%及8.3%。(ha/a)~ 阿思達克財經新聞 網址: www.aastocks.com | |