<汇港通讯> 东方汇理资产管理投资研究院亚洲高级投资策略师姚远，就4月联储局议息会议发表评论。认为FOMC内部分歧明显。昨晚会议虽决定维持利率不变，但投票结果却出现四张反对票——理事米兰（Miran）支持减息尚属意料之内，但另外三位成员反对政策声明中「倾向宽松」的措辞则令人意外。
事实上，近期公布的点阵图早已反映 FOMC 对利率前景存在明显分歧，而今次正式出现多票反对，意味政策讨论的重心已发生实质性转变。鲍威尔亦坦言，修改前瞻指引或已是箭在弦上。
能源冲击正考验联储局的政策定力。无需等待议息纪录出炉，市场对政策变数背後的推动因素早已一清二楚。自伊朗战争爆发以来，全球能源市场受到前所未有的冲击，美国油气价格大幅飙升。面对这类冲击，央行按传统做法一般会暂时忽略初始价格波动，仅针对二次传导效应采取行动。鲍威尔与委员会多数派仍按部就班地维持宽松政策路径，但「鹰派」委员明显已失去耐性。在经济仍具韧性、通胀卷土重来的背景下，他们正迫切要求政策尽快转向。
「沃什时代」来临，政策路径充满变数。如何掌舵内部分裂的联储局，将是候任主席沃什的首要考验。参议院昨晚已通过相关任命，为沃什下月正式接掌联储局铺平道路。他在国会作证期间言辞审慎，并未明确透露短期政策取向。市场目前只能从他过往的言论推敲其政策立场，一方面他对通胀及量化宽松的态度偏向鹰派，另一方面则对AI驱动经济「黄金时代」抱持偏向鸽派的预期。
供应端压力主导今年政策基调。该行认为，今年货币政策的关键焦点，在於美国经济如何消化继疫情和关税问题後的新一轮负面供应冲击。由於沃什领导的联储局短期内难以判断，在「双重使命」之下究竟是通胀还是就业的失衡风险较高；因此，选择「按兵不动、依赖数据」无疑是阻力最小的政策路径。
市场预期发生剧烈调整。目前市场已几乎完全排除2027年底前加息的可能性。
尽管市场仍预计下一步行动为减息（预计於2027年12月），但整体信心已显著下降。该行倾向认为减息周期会更早展开（或於半年内启动），但这高度依赖一项假设：即中东冲突逐步缓和，从而对美国通胀和就业环境带来正面影响。考虑到战事走向存在极大变数，实际政策路径极有可能偏离目前的基准预测。
资产配置方面，对美国国债存续期持中性看法，但考虑到通胀风险尚未被市场充分定价，该行会继续增持抗通胀债券(Linkers）。短期内，随著市场重新评估联储局政策前景，美元料将获得短期支持；但油价再度上涨或压制风险偏好。这对股市而言并非利好讯号，尤其是当估值和技术指标已重返超买区间。在强劲盈利预期已被充分定价的情况下，投资者需警惕「买预期，沽事实」所带来的回调风险。
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(SY)
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