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《大行》摩通：中国乘用新能源车出口退税下调 车企明年盈利再受冲击 估比亚迪、零跑最受影响
2026-10-13 13:27:33 摩根大通发表研究报告指，国家财政部出乎预期地宣布，乘用新能源车出口增值税退税将由目前的13%下调至9%，自2027年4月起生效。该行指出，政策本身未必令多数投资者意外，因市场预期中国政府或会配合与欧盟谈判调整出口退税，以争取更佳市场准入安排，但公布时间早於预期。 该行表示，出口退税下调仅适用於乘用新能源车，不包括燃油车及新能源重卡，中国重汽(03808.HK)不受影响。相反，乘用新能源车出口敞口较高的车企2027年盈利或受约10%至20%影响，包括比亚迪(01211.HK)、零跑(09863.HK)、吉利(00175.HK)，及程度较轻的长汽(02333.HK)与奇瑞(09973.HK)。按该行敏感度分析，假设车企不提价，2027年盈利潜在跌幅约为比亚迪及零跑各约18%、吉利约10%、长汽及奇瑞各约6%至8%；若车企能把成本升幅转嫁予客户，盈利影响或低於上述评估。 该行对2027年中国汽车业维持审慎，策略上看好中国重汽，亦看好奇瑞的高自由现金流收益率及现金占市值比率；即使盈利或有下调风险，最差情况下估值仍较同业便宜。广汽(02238.HK)料受惠於行业长远整合，惟对盈利的正面影响或要到2027年後期才较明显。 该行续指，欧盟拟自2027年起对中国混动/插电混动车设定年度出口配额，报道指初步或为35万辆，其後每年增6%。若落实，对高度依赖欧盟相关出口的中国车企(如比亚迪、上汽(600104.SH)及程度较轻的奇瑞)将构成严重打击，该行将密切关注欧盟理事会10月15至16日峰会的最终决定。(da/ad)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |