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《大行》招银国际：中国寿险业9月重返正增长 维持内险股跑赢大市看法
2026-10-28 12:21:25 招银国际发表研究报告指，国家金融监督管理总局公布1至9月保险业保费数据，总保费按年微升0.9%至5.26万亿元人民币，9月单月保费按年升6.6%至4,420亿元人民币，扭转过去四个月的下跌趋势。人身寿险保费9月按年回升10.5%至2,910亿元人民币，重回正增长，主要受寿险保费当月按年升14.6%至2,250亿元人民币带动；该行预期第四季将继续反映寿险销售复苏，并受2027年开门红销售逐步启动支持。 该行指出，产险保费9月大致持平於1,510亿元，车险及非车险按年分别跌0.2%及升0.1%，增速较8月放缓。车险受新乘用车销售疲弱拖累，非车险则因健康险保费增速放缓(9月按年升3.2%，8月为升28.9%)。自然灾害直接经济损失按年跌58%，带动第三季自然灾害赔付按年跌19%，优於市场估计。 该行维持寿险产品向分红/浮动收益型转型的判断，并预期2026年全年保费增长放缓至中低单位数；计及第三季承保偏弱後，上市寿险公司2026年新业务价值增长料降至单位数。产险方面，该行维持2026年保费低单位数增长预测，并预期上市产险公司第三季综合成本率改善。 该行指行业估值不贵，龙头同业2026年预测P/EV约0.19至0.47倍、市账率约0.48至0.96倍，接近较两年历史均值低1个标准差，预期股息率5%至7%。10月估值明显回落，因市场计及第三季高基数、股市波动加剧及收益率曲线下行。该行对资产负债匹配改善後，支持行业重估仍具建设性看法，维持行业「跑赢大市」评级。 招银国际对内险股投资评级及目标价表列如下： 股份 | 投资评级 | 目标价(港元) 中国平安(02318.HK) | 买入 | 81元 中国人寿(02628.HK) | 买入 | 39元 中国太保(02601.HK) | 买入 | 44元 中国太平(00966.HK) | 买入 | 15元 人保集团(01339.HK) | 买入 | 7.5元 中国财险(02328.HK) | 买入 | 20元 众安在线(06060.HK) | 买入 | 18元 ------------------------------------------------------------------------------ 友邦保险(01299.HK) | 买入 | 112元 保诚(02378.HK) | 买入 | 137.8元 (ad/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |