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《大行》大摩：内地金融业续去杠杆及反内卷 影响「先苦後甜」 偏好建行(00939.HK)、中行(03988.HK)
2026-09-16 13:20:05 摩根士丹利发表中国金融业报告，指中国决策者正加大力度处理产能过剩风险，选择更艰难但更可持续的路径，而非透过加杠杆刺激短期需求。该行认为，近期两项政策进一步增强其对长期降低金融风险的信心，包括国务院收紧向中小企及时付款的政策，以及发改委防止不合理价格竞争的新政策，均有助减少非理性竞争及金融风险。 该行指出，新政策显示当局致力以更可持续的方式降低产能过剩及金融风险，尽管短期内会带来一些阵痛。该行认为，2024年6月国务院发布的《公平竞争审查条例》标志着反内卷工作的正式开始，其後多项政策成功令产能扩张更趋理性，自2025年9月以来整体工业投资增长已低於需求增长。 该行又指，持续的反内卷工作为金融体系其他部分进一步去杠杆创造空间，包括更严格控制地方政府融资平台债务、对地方专项债支持项目要求更高回报，以及对家庭去杠杆有更高容忍度。尽管短期拖累信贷需求，但该行认为这将更快降低长期风险，支持贷款定价及净息差，并支持中国金融股进一步获重估。 在个股层面，该行预期中国银行业净息差将较早企稳，并自2026年起温和复苏，带动净利息收入及收入增长；同时金融风险下降应可降低信贷成本，支持利润复苏。该行预测未来三年金融资产收益率逐步回升50个基点，牛市情境下可回升70至80个基点；预期2026年中国银行业ROE进一步企稳，所覆盖银行的长期ROE稳定在约9%水平。 大摩偏好建行(00939.HK)及中行(03988.HK)，因其盈利增长稳定，且注资摊薄影响已完全反映；并指宁波银行(002142.SZ)仍是首选，因其贷款及利润录得双位数增长，在更理性竞争下持续扩大市场份额；兴业银行(601166.SH)在该行覆盖的A股银行中股息率仍具吸引力，达6.2%；中信银行(00998.HK)H股股息率达5.6%且盈利增长稳健，亦具吸引力。(da/ad)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |