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《大行》中金降MiniMax(00100.HK)目标价29%至786元兼下调盈测 LLM行业竞争加剧
2026-08-28 10:58:31 中金发表报告，指过去六个月，国内外科技巨头对旗舰模型的密集迭代引发了激烈竞争。在此背景下，模型智能水平及复杂任务执行能力已成为市场评估大型语言模型(LLM)公司竞争力及估值的关键指标，其中编码能力尤其受到关注。该行认为MiniMax(00100.HK)当前的估值折让主要反映两项市场担忧：(1)在其M3文本模型发布後，MiniMax的编码能力尚未在国内同业中确立顶尖地位，引发市场对其未来模型竞争力的疑虑。(2)尽管公司长期投入全模态模型，市场大致忽略了多模态在提升通用模型能力及推动商业化方面的持久价值。 该行维持2026及2027年收入及经调整净利润预测不变。维持「跑赢行业」评级。监於LLM行业竞争加剧，该行下调MiniMax目标价29.1%至786港元，相当於总市值约350亿美元。该行的目标价相当於2027年预期市销率59倍，该股目前交易於2027年预期市销率23倍。 该行称，MiniMax Group上半年收入按年增长283.1%至1.17亿美元，符合该行预期；毛利按年增长464.8%至约2,081万美元，毛利率按年升5.7个百分点至17.9%；经调整净亏损2.93亿美元，主要由於研发开支上升，符合该行预期。该行指公司ARR胜预期，正降低推理成本及智能最大化。由於公司新发布的M3及H3模型API收入优於预期，该行上调2026年收入预测32.5%至3.02亿美元。监於云服务开支增长高於预期，该行将今明两年经调整净利润预测，由原先负4.95亿美元及负5.53亿美元，下调至负6.82亿美元及负8.06亿美元。(da/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |