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《大行》大摩：内地收紧跨境TRS料为风险管理措施 对龙头券商影响有限
2026-06-25 11:40:08 摩根士丹利发表报告指，据《证券时报》6月24日报道，中国部分私募基金已获其券商经纪告知，将暂停新增跨境总收益互换(TRS)业务。 今年，随着境内私募基金资产管理规模(AUM)飙升，为布局海外AI及科技龙头股，南向TRS需求增长迅速。大摩认为，暂停新业务的部分原因，可能在於海外股票市场波动加剧，中国证监会试图管理随之而来的风险敞口。 大摩认为中证监此举亦可能在於打击不合规行为，例如部分私募基金利用特定结构协助投资者规避合格投资者资格要求。此举看似是透过窗口指导进行逆周期调控，而非TRS监管的彻底转向。 大摩表示，尽管衍生品业务近期已成为龙头券商股本回报率(ROE)增长的驱动力之一，但该行认为，此次暂停措施的边际影响应属有限，原因是监管机构自2024年初起已对券商衍生品业务总规模设定上限。在2025年及今年以来该业务强劲反弹後，大摩认为多数龙头券商已接近该额度上限。 在整体额度上限维持不变的情况下，券商或可将额度转移至其他衍生品，例如北向TRS，此举受惠於对A股「硬科技」龙头股日益增长的需求。大摩认为，随着更多优质「硬科技」公司在A股首次公开发行(IPO)，此类吸引力将持续增强。(ad/da)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |