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《大行》交银国际升百度(BIDU.US)目标价至175美元 评级「买入」静待短期催化剂反映
2026-06-26 14:42:29 交银国际发表报告，指百度-SW(09888.HK)盈利拐点有望在今年下半年出现，静待短期催化剂反映，上调百度(BIDU.US)美股目标价至175美元，评级「买入」。 报告称，AI转型深化未得到充分价值重估。百度自2025年AI转型开始加速及深化，在今年首季公司AI新业务在百度一般性业务的占比已达到52%，但该行认为对於百度AI新业务的增长，市场或未有充分给予估值重估。该行理解到市场的担心主要是：1）百度转向AI基建+大模型+芯片等偏向重资产的模式後，未来3年资本支出加快投入，将对其一般性业务的毛利及现金流带来短期压力；2）尽管AI新业务按年增长有惊喜（去年/今年首季收入按年增长47%/49%），但传统广告业务收入/毛利基数仍偏高，AI新业务过去四个季度的增长力度未足以推动百度一般性业务整体盈利按年增长。 报告提到，百度今年下半年有望出现盈利拐点，2026至28年AI新业务占比将继续提升。该行认为AI云基础设施收入保持高增/收入构成的优化，AI应用端产品（如搭子/秒哒/伐谋等）加快商业化进程，以及传统广告收入趋势转稳定等因素推动下，百度季度盈利拐点较大可能出现在2026下半年。该行预期公司2026财年核心利润按年微升0.2%，至2027年增速加快至13%。同时，该行预期AI云基础设施、应用及原生营销服务在2026-28年间的复合增长为44%、5%及9%。AI新业务在百度一般性业务收入的占比将由2026年的53%提升至2028年的64%。 交银国际称，百度近期股价随指数回调是较好的买入机会，静待短期催化剂反映。该行以3倍2026年市销率作为AI业务的估值标准，传统广告业务以1倍市销率估值，昆仑芯约58%的持股以20倍2026年市销率估值，加上公司的净现金及短期投资，该行以分部估值法得出美股及H股目标价为175美元及171.7港元，维持「买入」评级。该行认为百度最近股价的下跌是主要跟随恒生科技指数的回调，自5月中的跌幅已抵销昆仑芯宣布分拆上市及AI收入占比超越传统广告业务等因素拉动的估值提升部分，2026年预测市盈率及市销率已回调至3年平均值，该行认为已是较好的布局机会。目前短期的催化剂是昆仑芯IPO的进展，以及今年次季及第三季盈利稳定度的提升。(da/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |