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滔搏(06110.HK)跌逾8% 遭高盛及美银证券降目标价 花旗：市场对Nike策略调整过度担忧
2026-06-26 11:01:30 滔搏(06110.HK)现报1.88元，跌8.29%，成交3,655万股，涉资6,924.92万元。 高盛发表研究报告指，滔搏公布了2026财年第一财季(截至5月底止季度)的营运数据，期内集团零售及批发业务之总销售金额按年录得10至20%低段下跌，反映出农历新年後的需求疲弱以及天气多变，表现未能完全达到公司内部预期。同时，6月至今的需求比首财季进一步转弱，令公司实现全年指引(即纯利按年持平及净利润率有所改善)面临越来越大的挑战。该行认为，这呼应了先前关於消费趋势恶化的观察，预计短期内股价将面临压力，但滔搏持续回报股东的承诺可为股价提供下行支持。 报告提到，市场高度关注耐克(Nike)在中国大陆的线上分销协议续约事宜。滔搏管理层表示，目前尚未收到Nike终止该线上分销安排的任何正式通知，双方一直就业务合作(包括线上销售安排的状态)保持探讨，公司将在签署具法律约束力的协议或有重大进展时再作公告。高盛指出，在2026财年，来自Nike产品的线上销售收入约占滔搏总收入的22%，预计在Nike於6月30日举行业绩简报会前，投资者将继续对此保持审慎并评估不同情境。 高盛因应滔搏疲弱的销售趋势以及营运杠杆逆风，将公司2027至2029财年的盈利预测下调10%至13%。同时，为了反映疲弱的盈利前景以及中国消费板块整体的估值下调，该行将目标市盈率倍数由12倍降至10倍，相应将其目标价由2.8港元下调至2.2港元，维持「中性」评级。 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 美银证券发表研究报告指，滔搏5月季度的营运更新数据逊於预期，期内零售销售额按年录得10至20%低段下跌，较前一季度(截至2月底止季度)录得的低个位数跌幅恶化。该行指出，终端需求疲弱、竞争激烈、农历新年消费提前释放以及季节转换期间的不利天气，是导致销售疲软的主因。公司的表现亦逊於主要同业宝胜国际同期录得的3%跌幅，这可能是受到基数效应及滔搏持续进行门店网络优化的影响。此外，公司6月份至今的销售依然承压，目前尚未看到明显的拐点。 报告提到，市场正密切关注Nike线上分销策略的转变。虽然有消息指出Nike计划自2027年1月1日起终止其在中国大陆的所有第一级线上分销授权，但滔搏已澄清目前尚未收到Nike的任何正式通知。该行指出，截至2026财年，Nike产品的线上销售额约占滔搏总收入的22%，显示公司对此有显着的风险敞口，短期内将密切监测进展。 因应增长前景放缓，美银证券将滔搏2027及2028财年的盈利预测分别下调7%及5%。为了反映过度依赖核心品牌(占2026财年总销售额的87%)的风险，该行将目标市盈率倍数由11倍降至10倍，相应将其目标价由3港元下调至2.5港元，重申「中性」评级。不过，该行认为公司逾10%的稳健股息率应可继续为股价提供下行支持。 ------------------------------------------------------------------------------------------------------------- 花旗发表研究报告指，滔搏於6月25日收市後发表公告，澄清目前尚未收到Nike关於终止其在中国大陆线上分销安排的任何正式通知。该行认为，市场此前对於Nike在中国线上策略转变的担忧显得过度。公告显示，双方一直不时就业务合作的多个方面进行探讨，当中包括线上销售安排的状态。 报告指出，在2026财年(截至今年2月28日止)，Nike产品的线上销售额约占滔搏集团总收入的22%。随着滔搏股份於6月26日恢复买卖，市场将密切留意该公司於大中华区的後续投资者会议。花旗认为市场对Nike中国线上策略调整的担忧可能过度，维持滔搏的「买入」评级，目标价为3.8港元，此目标价是基於16倍的2026年预测市盈率计算。(ad/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |