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《大行》大摩：信托税致股市急跌或存误读 中国股市调整加速 仍看好A股
2026-10-26 13:10:57 摩根士丹利发表研究报告指，受信托税相关抛售忧虑、电商受压、宏观走弱及全球市场波动加剧等因素影响，令中国股市调整加速。历史估值谷底水平暗示或再有10%至15%下调空间，惟该行仍看好A股，因国家队稳定市场迹象增多。 该行指出，自8月初以来中国股市持续大幅回调，10月中旬起动能加速。年初至今MSCI中国、恒生指数及沪深300分别录得跌20.3%、跌9.5%及跌11.4%；自8月初起分别跌12.8%、跌10.4%及跌10.6%；自10月8日起则分别跌5.7%、跌2.5%及跌4.8%。上周四(22日)恒生科技指数单日跌5%，为今年最大单日跌幅。 就上周四港股急跌，尽管大摩不认为当日大举抛售是因为相关实体/个人急需筹措现金以缴纳税款结算(任何此类抛售行为很可能早就提前进行以赶上期限)，但大摩确实理解整体股市可能对该事件的细节和时间顺序不太熟悉。因此，市场可能误以为这会引发一轮恐慌性抛售。 该行续称，港股近期回调主因包括10月22日离岸信托个人所得税申报缴税期限、监管部门约谈主要电商平台并要求提升服务及产品质素、国内宏观看淡，以及美国及全球市场因油价、孳息、通胀及中期选举等不确定性。A股则受与美股AI及资本开支主题相关性较高、宏观及消费动能极弱，以及大型IPO令流动性忧虑升温等因素拖累。 离岸市场方面，历史估值区间显示恒生指数及MSCI中国或再有约10%至15%跌幅，才触及约8倍12个月前瞻市盈率的谷底水平；A股方面，沪深300历史谷底则约在10至11倍12个月前瞻市盈率。 该行维持偏好A股多於离岸市场，因国家队稳定市场能力更清晰，且A股在AI、硬核科技及创新等高收入和盈利增长板块集中度更高。该行引用《彭博》数据显示，10月9日至20日期间国家队相关资金买入约150亿美元，针对科技成长股被抛售，买入结构更偏向科创50及创业板。截至10月21日，该行A股情绪指标已低於22%技术反弹讯号水平约一个月，历史上其後一至两个月内较常出现有意义指数反弹。 该行认为，北京正尝试在无需暴力干预下，改变边际供求平衡并建立底部，根据历史经验，A股市场的企稳迹象现在可能在一、两个月内更加明显。(da/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |