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《大行》高盛：Nike(NKE.US)业绩对亚太纺织服装鞋履解读偏负面至好坏参半
2026-10-02 17:35:47 高盛发表研究报告指，Nike(NKE.US)於美股收市後公布8月底止2027财年首季业绩，该行一如对上一财季，认为对代工厂属负面、对零售商属负面，对内地品牌则属好淡参半至正面；语气转趋更审慎，因2027财年指引为按年跌高个位数，逊该行及市场预期分别按年跌3.4%及2.4%，管理层并指中国收入增长将较首季进一步放缓。公司将於11月16至17日举行投资者日，交代较长远增长框架。 该行指出，对代工厂的负面解读在於Nike加强削减sportswear/Jordan品牌供应，收入压力或延续至2028财年；鞋类压力（按年跌6%）仍大於服装（按年升2%）。管理层提到sportswea部分高货量旧款鞋销售低於预期，已影响未来订单，Nike正与批发夥伴清理过剩库存，并刻意减少Jordan复刻推出的数量及频率，北美短期受影响最大。表现类产品仍是亮点，按年升高个位数（撇除中国则升低双位数）。在新PACE计划下，Nike将供应链由偏固定结构转向更灵活、具回应性及具成本效益，并计划继续投资於中国本地设计、开发以至制造的产品，首个「中国制造、服务中国」系列将於10月推出。该行认为此举进一步不利代工厂订单能见度及利润率，尤其鞋类；该行对申洲(02313.HK)、裕元(00551.HK)及九兴(01836.HK)给予「买入」评级，因估值不贵且股东回报丰厚，但承认目前估计中的2027财年Nike订单假设存在不确定性。 对零售商/分销商，该行认为Nike中国重整加深属负面，管理层指引中国增长在2027财年余下时间将较首季进一步恶化，数码渠道清理需多个季度；不过提升线下门店体验或可支持中期前景。8月底止首季，大中华区收入按固定汇率计按年跌26%(对上一季为跌13%)，Nike直销跌18%、批发跌31%。近月参考方面，宝胜(03813.HK)6至8月销售按年跌10%。该行仍认为零售商盈利短期或受线上销售流失、市场清理、更深折扣及门店翻新资本开支拖累。 对中国运动品牌，该行认为解读好淡参半至正面：Nike重申更理性、全价市场的长远目标，惟过渡期库存清理或令市场短期继续促销；Nike中国下滑加深及多季重整，为内地龙头及小众品牌（尤其线上）腾出市占空间；但Nike本地对本地产品推进及线下门店升级，中期或加剧竞争。 Nike 2027财年首季销售按固定汇率计按年跌5%，毛利率按年升60个基点至42.8%；公司指引2027财年收入按年跌高个位数，EBIT跌幅快於收入，经调整摊薄每股盈利为1.15至1.35美元。(da/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |