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恒地(00012.HK)扬7% 大行指业绩胜预期 花旗上调目标至34.6元
2026-08-21 11:12:06 恒基地产(00012.HK)今日裂口高开3.62%，突破100天及250天移动平均线，最高见30.56元，回补6月初下跌裂口，创逾两个半月高。现报30.18元，升7.1%，成交1,151.99万股，涉资3.45亿元。 花旗发表报告指，恒基地产上半年业绩表现，加强该行对其盈利反弹(上半年基础盈利按年升66%)及去杠杆(净负债按半年减55亿元)的信心。恒地上半年物业销售强劲，录得180亿元，按年增长145%，且下半年可售资源充足，包括约60万平方尺新项目及130万平方尺未售存货。发展物业经营利润率改善，上半年已达约14%，预期下半年可恢复至高十位数百分比，成为盈利持续增长的动力。 香港租赁业务方面，国金中心写字楼及零售现时租金提高约10%，而中环新海滨项目预期於2027年下半年开始贡献。此外，北部都会区的农地收回加速，为盈利及现金流提供额外来源。 花旗上调恒地2026至2028年盈利预测20%至24%，以反映农地收回利润及发展物业利润率复苏，并更新了投资物业租金预测。该行维持「买入」评级，基於资产净值折让40%不变，目标价由34.2元上调至34.6元。 ********************************************************************************************************** 高盛发表报告指，恒基地产上半年基础盈利按年大升66%至51亿元，远超该行及市场预期，主要受惠於政府农地收回录得16亿元税前收益(去年同期为2.4亿元)，以及香港发展物业税前利润强劲，达17亿元(去年同期仅为7,000万元)。期内集团应占EBIT按年回升45%至70亿元，受惠於香港物业发展收入大增三倍至133亿元，且利润率显着复苏至18.3%(去年同期为2.1%)。此外，香港中华煤气(00003.HK)贡献亦按年增长10%至21亿元人民币，受惠於马来西亚厂房於2025年底投产後可持续航空燃油(SAF)产量增加。部分增长被内地发展物业EBIT亏损扩大至4亿元所抵销，管理层解释，主要由於一项合资交易以低於市价出售部分单位以换取一幅土地。集团维持每股中期息0.5元不变，符合预期。 高盛表示，恒地管理层表明无意劈价清货，并维持下半年发展物业利润率达高十位数百分比的指引。集团期内合约销售强劲，录得181亿元，按年增长188%，已超越2025年全年2,600伙销售单位总数。截至上半年末，集团仍有4,000伙未售存货，涉及可售面积130万平方尺，计划下半年推出8个新项目，涉及1,700伙及60万平方尺可售面积。管理层承认，自6月中国政府宣布收紧资本流出管制後，销售势头有所放缓，但近期已见复苏迹象，查询及买家兴趣回升。 该行上调恒地2026至2028年每股盈利预测分别15%、1%及1%，以反映物业进度表更新及农地收回收益入账，维持12个月目标价41元不变，相当於2026年预测资产净值折让40%。高盛认为，市场将对业绩持正面看法，因农地收回增益反映政府加快北部都会区发展，为恒地等持有丰富农地的发展商提供变现或补充土储的机会。同时，发展物业利润强劲复苏，支持该行对集团受惠香港楼市复苏的看法。估值方面，恒地现价相当於2026年预测资产净值折让约59%，市账率0.4倍，股息率4.5%，估值吸引。重申「买入」评级。 ********************************************************************************************************** 里昂发表报告指，恒基地产上半年基础盈利按年升66%至50.71亿元，胜预期，主要受惠於政府农地收回录得15.68亿元税前收益，较预期为快，以及物业销售入账增加。香港发展物业利润率由去年上半年的2%改善至15%。总租金收入按年升1%，香港租金收入增长4%，足以抵销内地租金收入10%的跌幅。中期息维持每股0.5元不变。 里昂表示，由於政府於「十五五」规划期间加快北部都会区发展，新田及洪水桥的农地收回进度较预期快。该行假设2026至2028年每年录得相同金额(15.68亿元)的农地收回收益，相对此前假设为零。因此上调2026至2028年盈利预测分别19.8%、22.9%及14.2%，以反映出售收益及更强劲的物业销售。 该行指出，尽管预期2026财年盈利在出售收益及物业销售利润率改善下复苏，但预期管理层在股息重置後的首个财年将维持每股派息不变。因此，派息比率将由2025财年的101%降至2026财年更可持续的76%。 里昂将目标价由30.6元下调至27.5元，以反映近期住宅市场的不利因素，并维持「持有」评级。 ********************************************************************************************************** 瑞银发表报告指，恒基地产上半年核心盈利51亿元，高於该行预期，主要受惠於政府农地收回录得16亿元税前收益(较预期提早入账)及香港投资物业贡献增加。公司宣派中期息0.5元，按年持平，管理层重申稳定派息政策。截至2026年6月，净负债比率(包括股东贷款)降至42%，股东贷款及第三方净负债均按半年下跌3%至4%。管理层在业绩会上未有就下半年进一步农地收回收益提供指引，但强调政府已加快新田及洪水桥的土地收回进程。截至2026年6月，恒地在新田及洪水桥仍分别持有365万平方尺及221万平方尺农地。 瑞银表示，恒地上半年香港发展物业利润率改善至15%(2025财年为8%，不包括农地收回收益)，惟低於该行预期的20%。管理层预期全年发展物业利润率将进一步改善至中至高十位数百分比。截至2026年6月，恒地未入账销售合约为183亿元，其中171亿元来自香港，12亿元来自内地，预计69亿元将於下半年入账。下半年公司可售单位约3,400伙。管理层表示，将对北都汇(North Innovale)项目采取灵活定价策略，因其土地转换成本低，仅每平方尺4,100元，远低於会德丰Park Silicon的每平方尺8,499元。同时，管理层提及政府新政策容许七个市区(长沙湾、马头角、旺角、西营盘及上环、荃湾、湾仔及油麻地)的私人重建项目提高地积比率，对於地盘面积不少於7,535平方尺及楼龄50年或以上的项目，可获20%楼面面积宽免。瑞银视此为恒地的长期正面因素。 香港应占租金收入按年升3%至35亿元，投资物业利润率由2025财年的73%改善至74%。管理层强调中环写字楼租赁势头持续强劲，国金中心写字楼於上半年实现正租金调整。然而，管理层表示不急於出租中环新海滨一号项目余下30%的空置楼面。国金中心商场上半年租户销售强劲增长逾40%，惟租金调整大致持平。相比之下，非核心区写字楼及商场租金回报仍为负数，但管理层指出有改善迹象，预期2027年跌幅将收窄。评级「沽售」，目标价22.7元。(ad/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |