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《大行》里昂：SK海力士(000660.KS)股价已充分反映多重忧虑 维持「高度确信跑赢大市」
2026-07-29 14:49:20 里昂发表报告指，因市场忧虑AI资本开支的可持续性、记忆体价格见顶回落，以及中国供应商崛起，SK海力士(000660.KS)股价自高位已回落50%。该行维持原先睇法，由於先进制程节点的复杂性、新厂房漫长的爬坡时间，加上数据中心需求持续强劲，2027年记忆体供应仍将维持紧张。AI能力已成为超大规模云端业者竞争力的核心，随着AI模型日益复杂，对高阶记忆体产品的需求应会持续增加。以4倍市账率计算，主要忧虑已充分反映在股价中，维持「高度确信跑赢大市」评级。 报告指，SK海力士次季营收达79.32万亿韩圜，按季增51%，营运利润60.54万亿韩圜，按季增61%，分别低於市场共识6%及7%。DRAM与NAND平均售价分别上涨30%及56%。盈利不如预期主因产品组合较弱，包含较高比例的HBM3E平均售价季持平，以及高平均售价的HBM4出货予英伟达(NVDA.US)出现递延。盈利达93.8万亿韩圜，增长133%，主因一次性处分投资收益63.3万亿韩圜，部分来自出售铠侠KIOXIA(285A.JP)持股。净现金69.4万亿韩圜，较首季的35万亿韩圜大幅提升。 根据与主要客户的持续讨论，海力士强调AI基础设施投资即使在2027年後仍将维持强劲。随着AI应用扩大至搜寻、程式编写及代理式AI，预期对HBM、伺服器DRAM及高容量eSSD等高阶产品的需求将持续增长。第三季指引DRAM出货量增长10%，NAND增长2-3%。HBM4出货已於次季启动，预期下半年加速放量。该行预期第三季营业利润增长32%至80.1万亿韩圜，主因DRAM与NAND平均售价上升15%。另外，公司正评估多种额外股东回馈方案。(ha/u)~ 阿思达克财经新闻 网址: www.aastocks.com | |